潜江车辆贷款：维格转债：债性不如本钢转债

如果上市公司发行的不是可转债，就单单是一个潜江车辆贷款，投资者持有到期最应该让我们关心的是到期资金能不能偿还。

关于本金能不能偿还，可转债研究认为第一要素是资产负债率，假如资不抵债，净资产为负数这样的上市公司基本面就可以OUT了。这样的潜江车辆贷款公司报表能不能偿还到期债务，其实部分企业是能够偿还，比如一些上市公司购买房产以固定资产账面价值入帐，每年还计提折旧，如果房产不是在类似鹤岗这样的地方，房产基本都是升值的，如果让评估公司进行评估，这潜江车辆贷款资产会给予一定价格提升，也许就能够把债务给顶了。

记得90多有一位基金经理给我发了一个X格转债下调转股价格的公告，我回了一句：苦命的公司可转债尽量少碰。潜江车辆贷款前期收购买 Teenie Weenie 品牌业务 90%股权，形成商誉约 24.94 亿元，同时取得 Teenie Weenie 品牌相关无形资产组 14.90 亿元。经评估后，潜江车辆贷款公司对上述商誉和无形资产组计提减值准备约 9.67 亿元，相关资产减值损失计入公司 2020年前三季度损益。

但是，上市公司的财务报表只披露到科目，偶尔会说明科目变动的原因，里面实实在在的每一项东西，你根本无从知晓。这当然是好的一面，潜江车辆贷款资产增值的一面。还有一类让人无奈的情况，比如浪奇股份5.7亿元存货突然消失，资产存在减值的情况。当然还有一个情况就让人胆颤心惊的：商誉，特别是商誉占净资产比例过高的。

2019年，潜江车辆贷款发行了7.46亿元可转债，维格娜丝后改名锦鸿集团。

锦鸿集团三季报净资产为19.47亿元，而商誉为18.27亿元，扣除商誉，净资产仅剩1.2亿元。关于商誉提减值保荐机构也进行了督导，里面提到若不考虑计提商誉和无形资产组减值准备事项，2020 年前三季度的净利润为 3,400.39 万元。如果再扣除无形资产组，是不是很危险？

维格转债与本钢转债的区别：

根据《潜江车辆贷款》第二十条规定：“公开发行可转换公司

债券，应当提供担保，但最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元的公司除外”。截至2017年12月31日，维格娜丝经审计合并财务报表中归属于母公司股东的净资产为16.41亿元，超过15亿元。维格转债没有担保。

而本钢转债到期偿还不了，本钢集团则需要承担连带责任。

简单说，两家公司股东背景不同，潜江车辆贷款控股股东对可转债的态度不同。

维格转债与本钢转债的相同点：

目前均不能下调转潜江车辆贷款股价，维格转债8月5日下调了转股价格，修正前转股价格：10.52 元/股，修正后转股价格：9.85 元/股 。转股价格不能低于公司最近一期经审计的扣除其他权益工具后归属于母公司普通股股东的每股净资产，最新审计报告出来之前下修不了。

而本钢转债股价早已跌破净资产，更加下修不了。